Lucros da Ferrari: sólido crescimento de receita e margem, apesar da ligeira redução nas remessas

A Ferrari RACE, com ampla classificação de fosso, registrou lucro diluído por ação no segundo trimestre de 1,83 euros, superando o consenso FactSet de 1,73 euros em 0,10 euros e um aumento de 0,47 euros em relação ao ano anterior. A receita consolidada de 1,474 bilhão de euros (estável com o consenso) aumentou 14%, impulsionada principalmente por um aumento de 26% em patrocínios e um aumento de 15% nas receitas de automóveis e peças de reposição, parcialmente compensado por um declínio de 34% nas receitas de motores em remessas reduzidas para a Maserati, já que o contrato expira este ano. O aumento das vendas foi apoiado por um mix mais rico e maior personalização, apesar de uma queda de 2% nas remessas na alocação trimestral de volumes regionais e de mix. Excluindo a conversão de moeda estrangeira, a receita melhorou 13% em relação ao ano anterior.

O volume unitário foi de 3.392, uma queda de 2% em relação às 3.455 do ano passado, já que a alocação de volume foi parcialmente compensada por maiores volumes de 296 GTB, Roma e Portofino M com 296 GTS, 812 Competizione A e Purosangue em ramp-up. A Ferrari apresentou um crescimento de volume de 17% na Europa, Oriente Médio e África, com vendas unitárias para a China caindo 5%, o resto da Ásia caindo 16% e as Américas caindo 18%. Apesar das pressões inflacionárias de custos e do volume ligeiramente inferior, os preços e o mix apoiaram a expansão saudável da margem EBITDA ajustada para 40,0%, 540 pontos base acima dos 34,6% reportados no ano passado.

A administração elevou a sua orientação de vendas para o ano inteiro de 5,7 mil milhões de euros para 5,8 mil milhões de euros. A visibilidade das vendas permanece forte, com pedidos estendendo-se até 2025. A administração também espera mais de 300 pontos base de expansão da margem EBITDA ajustada para 38% para o ano inteiro, inalterada em relação à orientação anterior. Já havíamos previsto um pouco acima da orientação de receitas anterior da administração, mas os pequenos ajustes que fizemos para 2023 (receitas para 5,80 mil milhões de euros face a 5,76 mil milhões de euros anteriores) acrescentaram 1 euro à nossa estimativa de justo valor. Embora não nos importemos de pagar por um nome amplo como a Ferrari, as ações são negociadas em território de 2 estrelas e um prémio de 13% sobre a nossa estimativa de justo valor de 257 euros.

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